人民币汇率保持基本稳定有坚实基础

　　近期人民币汇率的表现，更倾向于阶段性波动。主要是近期海外短期不确定因素对外汇市场情绪构成扰动。

　　国内无风险利率的位置已经偏低，政策对于汇率有较为明确的态度，人民币汇率有条件保持基本稳定。

　　人民币汇率在经历短暂贬值之后重拾升势。3月25日，人民币对美元汇率中间价上调8个基点报7.0996；26日，中间价再次上调53个基点报7.0943；27日，中间价变动3个基点报7.0946。上周，受日本加息“靴子落地”、瑞士央行意外降息等因素扰动，全球汇市出现剧烈波动，也带动人民币汇率创出新低，年内首次跌穿7.20关口。不过总体来看，人民币汇率在非美元货币中表现依然突出，跌幅相对较小。

　　东海证券分析人士认为，此次人民币承压主要源于3个方面：首先，欧洲降息预期先行之下美元偏强。3月21日，瑞士央行下调基准利率25个基点至1.5%，在欧美等经济体中率先开启降息周期。而市场预期英国央行于6月及之前开启降息概率超过五成。作为美元指数的重要构成，欧元及英镑汇率承压间接为美元提供了支撑。其次，美国经济显现出韧性，中美货币政策仍然存在一定程度的错位。最后，人民币汇率中间价逆周期因子释放信号。当前在岸及离岸汇率较人民币中间价偏离幅度较大，中间价或在美元强势之下被动调整。

　　“近期人民币汇率的表现，更倾向于阶段性波动。主要是近期来自海外的短期不确定因素对外汇市场情绪构成扰动。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，目前人民币对一篮子货币汇率（CFETS）指数在98至99附近波动，表明人民币汇率维持平稳，且人民币汇率波动幅度明显小于美元等主要货币，市场情绪整体表现平稳。

　　广发证券首席经济学家郭磊认为，抛开短期扰动因素，人民币汇率存在两大有利因素：一是国内无风险利率的位置已经偏低，2020年以来名义GDP增速/10年期国债收益率均值为2.2倍，这意味着当下2.3%左右的10年期国债收益率隐含了5.0%左右的名义GDP增速，已处于名义增长假设的下限附近；二是政策对于汇率有较为明确的态度。3月21日中国人民银行在国新办发布会上指出，“坚持市场在汇率形成中起决定作用”“强化预期引导，防范汇率超调风险”，政策对汇率的基本态度没有变化。因此来看，人民币汇率有条件保持基本稳定。

　　“人民币汇率继续保持基本稳定有坚实基础。”周茂华表示，从国外看，主要发达经济体货币政策转向，外部环境边际趋于改善。从国内看，我国经济基本面较好，是汇率稳定的重要基础；金融市场对外开放稳步推进，人民币资产对国际投资者吸引力增强；跨境贸易和投融资便利化程度提高，人民币国际使用占比提升，汇率稳定的微观基础持续稳固。中国人民银行也将坚持汇率主要由市场供求决定，保持人民币汇率弹性，同时坚持底线思维，对顺周期行为进行纠偏，防范汇率超调风险。